Автор mae 
Запуск спотовых биткойн-ETF оказался более успешным, чем можно было себе представить. Положительная динамика этих продуктов, измеряемая как притоками, так и ценой акций, заслуживает некоторого внимания.
В этой статье будут рассмотрены масштабы и скорость успеха биткойн-ETF, нормативные препятствия, с которыми эти фонды столкнулись перед утверждением, а также подробно рассмотрено, как структурированы некоторые из наиболее популярных ценных бумаг.
Биткойн-ETF: самый успешный запуск ETF в истории
За один день после листинга биткойн-ETF получили приток более 4 миллиардов долларов, побив рекорды всех ETF, дебютировавших ранее. Шли недели и месяцы, а многие отдельные фонды продолжали бить рекорды.
За последние 30 лет было запущено 5535 ETF, и все они показали менее впечатляющие цифры, чем ETF, предлагаемые такими компаниями, как Blackrock и Fidelity. За один месяц торгов FBTC Fidelity собрал почти 3,5 миллиарда долларов в виде AUM, а IBIT BlackRock привлек более 4 миллиардов долларов.
Для сравнения, первый золотой ETF накопил $1,2 миллиарда за первый месяц. ETF, который удерживал предыдущий рекорд по самым быстрым притокам, был Climate Conscious Fund BlackRock, запущенный в августе 2023 года и собрав 2,2 миллиарда долларов за первый месяц.
БлэкРок #Биткойн ETF содержит более 300 000 $БТД pic.twitter.com/wcm47bvron
— Квинтен | 048.eth (@QuintenFrancois) 10 июня 2024 г.
Проблемы перед одобрением
Хотя первое одобрение произошло только 10 января 2024 года, биткойн-ETF находились в разработке уже более десяти лет.
В июле 2013 года Кэмерон и Тайлер Винклвосс, основатели криптовалютной биржи Gemini, подали первую заявку на спотовый биткойн-ETF. Это был тот же год, когда Grayscale Investments запустила свой Bitcoin Investment Trust, который позже в 2020 году будет внесен в список государственных ценных бумаг под тикером «GBTC». GBTC был первым публично торгуемым биткойн-фондом, доступным в США.
В период с 2013 по 2018 год Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) несколько раз отклоняла заявки близнецов Уинклвосс на различные заявки на ETF. Каждый раз SEC заявляла, что на крипторынках не существует достаточного нормативного контроля для безопасного запуска такого продукта.
В 2021 году был запущен первый канадский спотовый биткойн-ETF. В том же году свою должность занял нынешний председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Гэри Генслер.
В октябре 2021 года был запущен первый ETF на фьючерсы на биткойны. ProShares Bitcoin Trust был зарегистрирован на Чикагской товарной бирже (CME), причем одобрение SEC основывалось на идее о том, что CME имеет адекватные меры по надзору за рынком для предотвращения манипуляций. В это же время Grayscale также подала в SEC вторую заявку на конвертацию GBTC в спотовый ETF.
В 2022 году SEC отклонила несколько заявок на спотовые биткойн-ETF, в том числе Grayscale, в результате чего Grayscale Investments подала иск против регулирующего органа.
В 2023 году BlackRock и ARK Investments подали спотовые заявки на биткойн-ETF в SEC. Многие другие обнадеживающие эмитенты, такие как Invesco и Fidelity, последовали этому примеру. Это вызвало слухи о том, что ETF, наконец, будет одобрен, учитывая почти безупречную репутацию Blackrock в получении таких одобрений в прошлом.
Наконец, 10 января 2024 года SEC одобрила 11 заявок на спотовые биткоин-ETF.
Как за 7 недель биткойн-ETF достигли притока, на который золотым ETF потребовалось 3 года
В этом эпизоде @ЭрикБалчунасстарший аналитик ETF в @Блумберг Разведка, обсудили показатели #Биткойн ETF с момента их запуска два месяца назад.
Балчунас отметил, что показатели ETF… pic.twitter.com/EUmvlQ4vol— Лаура Шин (@laurashin) 8 марта 2024 г.
Создание нового ETP: как на самом деле работают спотовые биткойн-ETF
Поскольку Биткойн — это новый класс активов, можно утверждать, что биткойн-ETF представляют собой новый тип биржевого продукта. В то время как средний ETF обеспечивает доступ к корзине ценных бумаг, эти ETF обеспечены спотовым биткойном, товаром. По этой причине ближайшей аналогией в финансах могут быть золотые ETF. Золотой ETF также обеспечивает безопасность, которую инвесторы могут купить, чтобы получить доступ к одному желаемому товару в своих портфелях.
Владение золотом сопряжено с некоторыми сложностями. Хранение или перемещение его может быть рискованным или дорогостоящим. Для некоторых инвесторов может быть предпочтительнее хранить ETF на брокерском счете. Точно так же покупка и хранение биткойнов может быть обременительным для менее технических инвесторов, что заставляет их вместо этого выбирать акции ETF.
Спотовые ETF позволяют создавать или выкупать акции фондов в ответ на меняющиеся рыночные условия. Это обеспечивает доступ к цене Биткойна без удержания актива. Эмитенты ETF покупают биткойны, которые затем хранятся в безопасном кошельке у доверенного хранителя. Большая часть, если не все, средств хранятся в так называемом «холодном хранилище», то есть они хранятся в автономном режиме, где хакеры не могут получить к ним доступ. После этого ETF выпускают акции, соответствующие этим монетам. Акции оцениваются таким образом, чтобы отражать текущую спотовую цену Биткойна.
Иногда цена спотового ETF может отличаться от текущей стоимости базового актива. Когда это произойдет, фонд должен провести ребалансировку своих акций в обращении по отношению к активам, которыми он владеет. Для достижения этой цели уполномоченные участники или AP могут создавать или выкупать крупные пакеты акций, чтобы привести цену акций фонда в соответствие со стоимостью базового актива. AP — это обычно крупные банки, которые пользуются арбитражной возможностью, предоставляемой тем, что цена ETF выше или ниже стоимости базового актива.
Результаты с начала года 👇 Товарные ETF и биткойн-ETF$ГЛД $SLV $IAU $USO $УНГ $СГОЛ $ППЛТ $DBC $ДБА $БИТБ pic.twitter.com/0ydsJSDHGA
— HODL15Capital 🇺🇸 (@HODL15Capital) 9 июня 2024 г.
Что может быть в будущем
Хотя будущее всегда трудно прогнозировать, тенденции для спотовых биткойн-ETF, похоже, находятся на восходящей траектории. Рик Эдельман, основатель Совета финансовых профессионалов по цифровым активам, недавно заявил: CNBC что, по его мнению, в течение следующих нескольких лет в ETF могут поступить 150 миллиардов долларов. Другие предполагают, что суверенные фонды благосостояния или центральные банки могут начать покупать или добывать биткойны, что приведет к значительному увеличению спроса.
Успех спотовых биткойн-ETF знаменует собой историческое достижение на финансовых рынках. Несмотря на препятствия нормативного характера, эти ETF побили рекорды по притокам и эффективности, при этом лидируют такие фонды, как FBTC Fidelity и IBIT BlackRock.
Путь от первоначального отклонения до одобрения подчеркивает эволюцию надзора за рынком криптовалют. Структура ETF обеспечивает соответствие между ценами акций и стоимостью базовых активов. В результате спотовые биткойн-ETF стали новым интригующим инвестиционным инструментом, демонстрируя широкое признание биткойнов.